Fideicomisos de Energía e Infraestructura (FIBRA-E)

Los Fideicomisos de Inversión de Energía e Infraestructura (“FIBRA-E”) son un mecanismo de financiamiento para empresas consideradas residentes fiscales en México que realicen actividades en el sector de hidrocarburos, electricidad o infraestructura.¹ Dicho financiamiento se realiza mediante la oferta pública de certificados bursátiles fiduciarios de inversión en energía e infraestructura (“CBFEs”) que representan la participación de los inversionistas en la FIBRA-E. Los CBFEs fueron introducidos en la regulación mexicana en 2014, en el marco de la Reforma Financiera y en 2015, con la coyuntura de la reforma energética, posicionándose como un vehículo idóneo para crear nuevas fuentes de financiamiento en el sector y permitir al gran público inversionista beneficiarse de la apertura de este al mercado.

Las FIBRA-E tienen por objeto canalizar recursos provenientes, tanto de inversionistas institucionales y calificados, como de inversionistas tradicionales (i.e., retail), hacia el sector energético y de infraestructura, mediante la inversión en acciones o partes sociales de empresas residentes fiscales en México. Cabe señalar que, los rendimientos asociados a los CBFEs que emite una FIBRA-E no son producto del pago de intereses o de alguna otra contraprestación similar, sino del rendimiento de los activos subyacentes (i.e., los rendimientos generados por los flujos de efectivo derivados de la prestación de un servicio público concesionado en el sector de energía o infraestructura que cumpla con las disposiciones aplicables).² Lo anterior significa que el valor de un CBFE varía a lo largo del tiempo en función del desempeño y de las expectativas para las empresas en que se encuentra invertida la FIBRA-E.

Debido a su grado de especificidad, para que una empresa pueda ser objeto de financiamiento a través de una FIBRA-E (una “Sociedad Elegible”), es necesario que ésta desempeñe servicios públicos concesionados y elegibles, ya sea en materia de (i) hidrocarburos, (ii) electricidad, (iii) infraestructura, o (iv) la propia administración de la FIBRA-E.

Estructura Típica de una FIBRA-E

Algunas de las ventajas que hacen de la FIBRA-E un instrumento atractivo, tanto para los inversionistas, como para las empresas con necesidades de financiamiento, son:

• Gobierno corporativo flexible (e.g., el Comité Técnico funge como un órgano supervisor y no como un órgano de toma de decisiones).
• Posibilidad de emitir de distintas series de CBFEs con derechos diferenciados, permitiendo incluso la restricción del voto.
• El Administrador de la FIBRA-E cuenta con discrecionalidad y amplitud de facultades, en comparación a los administradores de otros vehículos de financiamiento público.
• Los tenedores de los CBFEs no tienen que reconocer los efectos fiscales por las distribuciones, sino hasta la determinación del resultado fiscal (incluyendo el resultado fiscal de las Sociedades Elegibles) una vez realizadas las deducciones; (ii) las Sociedades Elegibles no están obligadas a efectuar pagos provisionales del Impuesto sobre la Renta (“ISR”); (iii) los tenedores residentes en el extranjero están exentos del pago del ISR por la venta de los CBFE colocados entre el gran público inversionista y su enajenación se realice a través de mercados reconocidos; e (iv) inversionistas institucionales (e.g. Afores, fondos de pensiones, instituciones de seguros y fianzas, etc.) están exentos del pago del ISR por enajenación de los bienes y derechos que integren el patrimonio de la FIBRA-E, entre otros beneficios fiscales.

Para gozar de los incentivos fiscales antes mencionados, una FIBRA-E debe, entre otros requisitos, (i) tener cuando menos el 70% de su patrimonio invertido en acciones o partes sociales de Sociedades Elegibles y el resto en instrumentos gubernamentales de deuda, y (ii) distribuir a los tenedores de los CBFEs cuando menos el 95% de su resultado fiscal cada año.

Las FIBRA-E son una alternativa de financiamiento atractiva que, bajo una estructura compleja, permite a las Sociedades Elegibles participar de los mercados de capitales, y a los inversionistas les otorga acceso a sectores que hasta hace poco se encontraban restringidos y proporcionando incentivos fiscales atractivos para el público inversionista.

Disclaimer: Este material no deberá entenderse como asesoramiento legal y se proporciona exclusivamente con propósitos informativos.

¹ Las FIBRA-E son similares a las sociedades comanditarias de Estados Unidos (US master limited partnerships).

² Entre los requisitos se encuentran, que el fideicomiso se constituya en México; que las actividades se realicen sean el tratamiento, procesamiento, almacenamiento, transportación y comercialización de hidrocarburos, o la generación, transmisión o distribución de energía eléctrica (siempre que no se realicen al amparo de un contrato o asignación); proyectos de inversión en infraestructura, siempre que los mismos se realicen mediante un contrato celebrado entre el sector público y particulares y tengan por objeto la prestación de servicios al sector público o al usuario final, que se encuentren en etapa de operación y cuya vigencia restante al momento de la adquisición de las acciones, sea igual o mayor a siete años; que en ningún caso, más del 25% del valor contable promedio anual de los activos no monetarios de la FIBRA-E esté invertido en activos nuevos, entre otros.